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高华证券:三月份GSAI指数上升

发布时间:2019-10-09 17:17:17

高华证券:三月份GSAI指数上升 2012-03-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

3月份高盛分析师指数(GSAI)从2月份的53.8上升4.3个点至58.1。各分项指数表现喜人,销售/发货量指数和订单指数出现上升。

三项价格指数均大幅上升,部分原因是大宗商品价格上升。

就业指数连续两个月上升,继续表明劳动力市场正在缓慢复苏。

GSAI指数连续三个月上升,从2月份的53.8上升4.3个点至58.1,为2011年4月份以来的最高水平,表明经济活动正在加速上升。(需要说明的是,我们的总体GSAI指数权重分布如下:新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM2008年以前的权重分布相同,其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是,指数高于50点理论上标志着经济增长,而指数低于50标志着经济收缩。不过,我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长)。

GSAI领先指标表现喜人。销售指数连续三个月上升,从2月份的57.6上升6.1个点至63.7,达到2011年4月份以来的最高点。订单指数从51.3上升8个点至59.3,也达到2011年4月份以来的最高水平。整体而言,领先的分项指数与芝加哥PMI和ISM非制造业调查数据相符,但略好于ISM、EmpireState和费城联储行调查数据。值得注意的是,根据分析师的评论,天气温暖的确有助于提振部分行业的活动。然而,指数表现稳健表明企业活动有望潜在改善。

库存指数从67.6下滑9.7个点至57.9。结合订单指数大幅上升来看,订单-库存之差已经从2月份的-16.3升至1.4,为2011年12月以来首次转为正值。由于库存依然较高,我们仍不清楚这一上升趋势是否将持续下去。尽管如此,这是另一体现需求/生产加速上升并正在追赶库存增长的积极迹象。

就通胀而言,三项价格指数均上升至50点或以上的水平。原材料价格指数从2月份的47.2上升8.1个点至55.3,为2011年8月以来的最高水平,这可能反映了大宗商品价格的持续上升。工资和劳动力成本指数从47.2上升9.9个点至57.1,也达到2011年8月以来的最高水平。这表明雇员薪酬有所上升、并印证了今日公布的坚挺的国内总收入(GDI)数据(部分原因是雇员薪酬上升)。产出价格指数从42.1上升7.9个点至50——重回1月份水平。以上三项价格指数均有所上升意味着,我们近期的通胀预测可能面临上行风险,尽管我们认为通胀整体前景依然良好(请参阅2012年3月20日发表的美国金融市场日评“自下而上分析核心通胀率”)。

就业指数连续两个月上升,从2月份的50.7上升1.1个点至51.8,继续表明劳动力市场正在缓慢复苏。这一趋势与近期就业数据和申请失业救济人数数据相符,而且还与芝加哥PMI调查数据中的就业分项指数相一致。尽管美联储主席伯南克周一在全美企业经济学家协会(NABE)上的讲话中称,近期就业市场的出色表现可能反映了经济衰退时期异常疲软的就业市场正在“迎头赶上”,就业指标需加速上升才能令就业市场持续改善。

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